★2008行业年报前瞻:家电行业 寒冬来临各不同
研究结论：
家电行业整体销售收入从2007年的高位回落，但在2008年三季度之前仍然保持在较高的水平，5月、8月累计销售收入同比分别增长17.24%和15.95%。08年四季度是一个明显的转折点，截至2008年11月，累计销售收入同比增速大幅下滑至11.03%，也即意味着9～11月销售收入同比出现负增长。
从家电行业上市企业集中的几个重要子行业来看，2008年前11月份累计销售收入同比增速从高到低依次是：电光源、家用厨房电器具、家用清洁卫生电器具、家用空气调节器、家用制冷电器具和家用影视设备。
相对于销售收入增速同比放缓，利润总额增速降低的速度更快。家电行业整体利润总额增速自2007年下半年来逐年下滑，每个季度下滑幅度近10个百分点。2008年前11个月，利润总额累计同比增长6.54%，9～11月同比下滑6.17%。
在家电行业上市企业集中的重点子行业中，除电光源行业在前8个月有所回升外，2008年利润总额累计同比增速走势均呈现逐步下滑的趋势。前11个月利润总额累计同比增速排序依次为：家用厨房电器具、家用空气调节器、家用清洁卫生电器具、电光源、家用影视设备(-6.79%)和家用制冷电器具。
企业的产成品是行业库存的一个重要方面，由于行业库存数据没有权威的统计，我们可以通过产成品状况来一窥行业库存。2007年，伴随着行业销售收入的快速增长，行业库存增长也较快，这种持续到2008年8月份，产成品同比增长16.38%。但到了11月份，产成品同比增速大幅下降至6.73%，下滑的主要动力来源于家用视听设备产成品的同比下滑。
在家电行业重点上市公司中，已经率先公布全年业绩预告的不是增长较好的就是增长较差的公司。前者包括格力电器和九阳股份，两者皆为行业龙头，全年业绩也超出市场预期。后者则包括伊立浦和雪莱特，原因包括金融海啸引发全球经济危机降低出口、市场竞争激烈导致价格降低毛利下滑等。
我们维持年度策略报告里谨慎看白电、相对看好黑电、分开看小家电、用*策的眼光看照明的观点，同时密切关注房地产、天气等可能对白电行业引发的变化。
